WASHINGTON (AP) — Президент Дональд Трамп пообещал более низкие цены и более низкие процентные ставки, но экономика, преобразованная пандемией, сделает эти обещания трудными для выполнения.
Экономический рост крепок, благодаря здоровым потребительским расходам. И дефицит бюджета огромен и может стать еще больше. Тем временем бизнесы занимают больше денег, чтобы наращивать свои инвестиции в центры обработки данных и искусственный интеллект, что приводит к увеличению спроса на кредиты, которые могут повысить процентные ставки.
И если Трамп выполняет свои обещания ввести широкомасштабные тарифы на импорт и депортировать миллионы иммигрантов, экономисты ожидают ухудшение инфляции, что сделает меньше вероятным снижение ключевой процентной ставки Федеральной резервной системы в этом году.
Все эти тенденции, скорее всего, будут держать затраты на кредит высокими, включая для домов и машин.
Однако в четверг, во время ежегодного мероприятия Форума экономики мира в Давосе, Швейцария, Трамп заявил, что снизит цены на нефть, а затем 'я потребую, чтобы процентные ставки немедленно снизились, и также они должны снижаться по всему миру'.
Позже, в Вашингтоне, Трамп сказал журналистам, что более низкие затраты на энергию снизят инфляцию, что 'автоматически снизит процентные ставки'. Спрошенный ожидает ли он, что Федеральная резервная система послушает его относительно ставок, Трамп сказал: 'Да'.
Однако Трамп может столкнуться с большим вызовом, чем он ожидает. Удивительная устойчивость экономики — которая пережила последствия пандемии, взлет инфляции и несколько паничных рецессий всего за последние несколько лет — может держать затраты на кредиты высокими.
Джан Хатзиус, главный экономист Goldman Sachs, говорит, что экономика находится в 'самом лучшем положении здорового роста'.
Она расширилась с годовой скоростью не менее 3% в четырех из пяти последних кварталов, самая длительная такая серия за десятилетие. Уровень безработицы исторически низкий — 4,1%. И инфляция, которая подскочила к четырехдесятилетнему максимуму в 2022 году и испортила большинству американцев мнение об экономике, вернулась обратно до 2,4%, по предпочтительному показателю Федеральной резервной системы.
Заработная плата, которая сильно отставала от цен в 2021 и 2022 годах, выросла быстрее инфляции за последние 18 месяцев, что предоставляет необходимую топливо для дальнейшего роста.
Здоровая экономика побуждает больше американцев брать кредиты на покупку автомобилей, домов и крупной бытовой техники, а также бизнесы инвестировать в оборудование ИТ и заводы. Такие шаги хороши для экономики, но увеличенный спрос на кредиты для финансирования всех этих расходов также может держать процентные ставки выше.
Устойчивый рост может держать цены выше. Компании, которые видят здоровый спрос со стороны потребителей, могут решить, что могут взимать больше плату, как это объявила Netflix во вторник после того, как привлекла взрыв подписчиков.
Такие тенденции сильно отличаются от времени, когда Трамп впервые вошел в Белый дом в 2017 году. Тогда американская экономика выходила из продолжительного периода замедленного роста и очень низкой инфляции, который последовал после болезненной Великой рецессии 2008-2009 годов. Миллионы домохозяйств экономили больше и тратили меньше после заемного бума в начале десятилетия, который привел к росту ипотечных и кредитных карт долгов.
'Домохозяйства сокращали свои балансы по сравнению с доходами, и это очень значительная дезинфляционная сила, которая сейчас отсутствует', — сказала Джулия Коронадо, президент MacroPolicy Perspectives и бывший экономист Федеральной резервной системы.
Сегодня большинство домохозяйств несут меньше долгов, а особенно семьи с высоким уровнем дохода приобретают пользу от сильных приростов стоимости недвижимости и финансового благополучия на рынке ценных бумаг. Около 40% домов теперь принадлежат свободно и чисто — без ипотеки. Большее богатство может побудить к дальнейших тратам на путешествия, электронику и посещение ресторанов.
Кроме того, высокотехнологичные фирмы ускоряют свои инвестиции в центры обработки данных для ускорения своей работы в области искусственного интеллекта. Трамп объявил во вторник о совместном предприятии между OpenAI, Oracle и японской Softbank для инвестиций в $500 миллиардов в центры обработки данных и генерацию электроэнергии для развития исследований в области ИИ. Перед пандемией многие компании скапливали деньги и не инвестировали так много, что могло бы держать процентные ставки на низком уровне.
'Мы находимся в другом мире', — сказал Джо Брусуэлас, главный экономист RSM, налоговой консалтинговой фирмы. 'Прошло время низкой инфляции и низких процентных ставок. На их место пришла новая структура, с весьма ограниченными капиталами и более высокими ставками'.
Поэтому обещания Трампа стимулировать экономику через снижение налогов и дерегуляцию, а также обещания вводить тарифы и ограничения на иммиграцию, могут держать цены на высоком уровне.
'Это будет инфляционным, и это будет заставлять (федеральных) регуляторов принять более строгие меры, чем они это сделали бы в противном случае', — сказал Грегори Дако, главный экономист EY. 'Поэтому мы окажемся в среде более высоких процентных ставок.'
Даже если Федеральная резервная система снизит свою ключевую ставку в следующих месяцах, это не обязательно снизит затраты на кредиты. Финансовые рынки также влияют на стоимость кредитования для дома или автомобиля. С тех пор, как Федеральная резервная система начала снижать свою ключевую ставку в сентябре, доходность на 10-летнеy казначейской облигации - которая сильно влияет на ипотечные ставки - фактически значительно выросла.
Геннадий Гольдберг, руководитель стратегии по ставкам США в TD Securities, говорит, что инвесторы ожидают продолжения более сильного роста, частично за счет предложений Трампа о снижении налогов и дерегуляции. В этом сценарии Федеральная резервная система будет менее склонна снижать свою ключевую ставку.
Многие инвесторы игнорируют угрозы тарифов Трампа, надеясь, что он намерен использовать их в качестве рычага в международных переговорах, а не постоянно вводить.
'Я считаю, что было ожидание, что президент Трамп привлечет все хорошие политики и оставит все плохие политики для роста на пороге', — сказал Гольдберг.
Еще одной тенденцией, которую Трамп помог спровоцировать, является растущее введение протекционистских мер по всему миру, после двух десятилетий глобализации, снизившей цены на промышленные товары.
'Вместо того чтобы глобализация снижала цены, или, по крайней мере, ограничивалась ими, мы сейчас перемещаем цепочки поставок и вводим протекционистские барьеры', — сказал Брусуэлас. Почти все экономисты предполагают, что это повысит цены, хотя увеличение может быть умеренным.
Еще одним сдвигом является упрямо высокие годовые дефициты бюджета, которые угрожают поднять процентные ставки, поскольку инвесторы Уолл-стрит могут требовать более высокого дохода для покупки необходимых облигаций Трезора для финансирования долга.
На прошлой неделе непартийный Конгрессный бюджетный офис сказал, что дефицит на текущий год вероятно составит $1,9 трлн и вырастет до $2,7 трлн через десять лет. Предложения Трампа продлить свои налоговые описы 2017 года и ввести новые, такие как ликвидация налогов на чаевые, увеличат дефициты дальше.
'Если мы не снизим фискальные дефициты, мы увидим повышение долгосрочных облигаций', — сказал губернатор Федеральной резервной системы Крис Уоллер ранее в этом месяце. 'И это то, что мы начинаем наблюдать'.
